达芙妮业绩增长喜人半年营业额达23486亿-【新闻】
油价大跌未能推高美股,3日S P500指数下跌 0.2%,道琼斯工业平均指数微涨0.14%,纳斯达克复合指数下跌0.66%。
受此影响,昨日亚洲股市下跌是主旋律。日经225指数下跌1.04%,韩国复合指数下跌0.03%,印度敏感指数下跌1.15%,新加坡海峡时报指数下跌2.67%,港股方面恒生指数下跌0.95%报收20389.48点;恒生国企指数下跌1.37%,报收10924.91点。恒生AH股溢价指数微涨1.21点,报收116.69点,即A股较H股溢价16.69%。
内地著名鞋具品牌达芙妮(210.HK)昨日公布2008年中期业绩,销售和净利润继续稳步增长。根据财报,其2008年上半年营业额为23.486亿港元,较去年同期的17.506亿元增长34.16%;毛利由8.469亿港元增长至11.935亿港元,毛利率由48.38%增长至50.82%,在原料涨价经济景气度下降的大背景下,达芙妮“卖鞋”仍能提高其毛利率,难能可贵,可见其品牌吸引力。
上半年,达芙妮共实现净利润2.584亿港元,折合每股盈利0.1578元。即使下半年达芙妮增长势头不再只能维持上半年的水准,那么全年盈利也可达0.3156港元,较去年全年0.23港元上涨37.22%,以昨日4.15港元收盘价计算,市盈率为13.15倍。若按照彼得·林奇的PEG公式,显然甚具投资价值。
细看达芙妮上半年的经营情况,存货周期由146天上升至182天,增幅过大,这意味着库存压力过大,对经营将增添不少不确定性;应收账款周期仍能维持在14天的低水平,而应付账款周期则由75天上升至79天,这意味着达芙妮可以无偿占用销售商更多的资金以供运转,这是好事。不过由于存货周期大增,因此现金周转周期由85天上升至117天,现金周转效率将因此锐减。
从经营结构来看,达芙妮大体分为四大块:自有品牌达芙妮、自有品牌鞋柜、代销运动服饰和OEM业务。毫无疑问,自有品牌达芙妮是支柱产业,贡献了67.55%的营收、79.2%的毛利润和95.32%的净利润,新自有品牌“鞋柜”虽然毛利率不俗,但前期投入不小,因此净利润极为有限;至于代销业务,无论毛利和净利都不如“鞋柜”,至于OEM业务,更是出现亏损。可见达芙妮未来的成长型,主要还是取决于两大自有品牌的成长性。
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