华泰证券两融检查不表示监管层开始打压股市

华泰证券：两融检查不表示监管层开始打压股市

1月16日，证监会新闻发言人邓舸公布了2014年第四季度证券公司融资类业务现场检查情况，并对中信证券、海通证券和国泰君安3家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。此外，邓舸强调，证券公司应当严格遵守现有监管规定，不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。

对此，华泰证券首席分析师罗毅表示，这并不表示监管层开始打压股市，他强调，华泰证券仍坚定的看好资本市场的改革，相信资本市场可以带来中国资本市场的崛起。“我们相信监管层对股市还是呵护的态度，只是希望快牛走的更长，变成真正的长牛市。”

华泰证券非银分析师陈福表示，两融检查结果心理的影响大于实质的影响。“这个政策的出台可以理解为靴子落地，展望未来，我们判断大的利空政策不会再有，所以这个时间点券商股是十分安全的；从处罚结果看是规范发展而并不是禁止发展，这样的措施相对来说是比较温和的，我们相信两融规范后，整个行业的发展会比现在更加健康。”

“两融业务存量上出现大变动的可能性很小，因为只要信用户开了之后，证券公司对其客户资产的全方位的监管就很小了，并不会发生亏钱后资产少于50万后把信用户取消的情况，基本上信用户只要开了之后，就一直是有效的。”罗毅说。

他还补充说到，“预计监管层对于两融新开户部分会从严，未来维持高增速是不现实的。”

罗毅预计，到2015年底，两融余额还有1.5万亿，若能达到这个量，证券公司的营业增长可以达到50%，而按照目前的估值水平，大型综合型优秀券商2015年动态PE不到30倍，不能算是高估的。“我们认为2015年金融股能够上涨30%，这可以带动整个市场上涨20%以上。”

罗毅表示，股市改革从2013年下半年以来一直在进行，只不过从开始以小股票为主的情况变成了大小股票都有机会的状态，而随着退市制度、新股发行制度、并购制度发生的变革，给证券公司带来了巨大的机会。“所以我认为证券行业在2015年还是龙头行业之一。”

此外 ，针对中信证券涉嫌内幕交易，罗毅认为这是市场恐慌之下的意气发泄。他认为，中国中信不太可能预闻调查结果，更不可能因为检查两融而减持股份。目前中国中信仅持有中信证券20.3%，且增发后将进一步摊薄。合理解释是中国中信有更宏大的战略安排。

“我们关注到，市场质疑中信：在两融被罚消息发布之前，大股东减持且做空股指期货，之后其分析师发布看空报告。我们认为，这一连串的行为应当是独立，并不存在关联关系和非内幕交易行为。行业整体黑天鹅之际，独立事件很可能被放大并过度解读。”罗毅说到。

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