政策退出预期渐强中期配置通胀升值受益板块-【资讯】

发布时间：2021-07-15 17:50:39 阅读：次来源：仓储笼厂家

虽然经历了迪拜事件的冲击，但全球定量宽松政策仍在有序退出。12月1日，澳大利亚央行宣布加息25个基点，这是10月份以来该行第三次上调利率。

分析师预计，随着资产泡沫的再度膨胀、通胀预期的回潮，包括中国在内的各国，将在明年中展开宽松政策的退出。同时，考虑贸易、货币的再平衡，人民币仍将保持升值预期，未来或将有所动作。这两大趋势性转折将直接影响股市、楼市、外汇、贵金属以及大宗商品各类资产价格走势，建议投资者关注通胀、升值受益板块，在资产配置中把握住中期机会。

由于资产泡沫和通胀压力，部分研究机构认为，在保持适度宽松基调上，明年国内的流动性管理将由“宽松”基调回归“适度”重点。

申银万国分析师李慧勇认为，由于物价温和上涨，明年通过加息来抑制经济过热的可能性不大，货币政策将主要通过常规手段和信贷控制来避免过热。预计信贷投放量将在8万亿，增长率20%。在出口恢复之后，人民币汇率有望重回升值之路。

华泰联合证券日前发布的2010宏观报告预计，2010年天量信贷增长不可持续。华泰联合证券认为，未来信贷增长面临两大压力：一是银行体系的资本金压力与实体经济部门作为需求者的利息支出压力。二是从负债率角度看，地方政府要继续推动投资，必须提高土地等资产的价格才能形成自有资金，并撬动信贷增长。但这会使抵押品价值处于高风险状态。

华泰联合证券首席经济学家陆磊预计，流动性最为宽松的时点将出现在2010年一季度。此后可能有两种情形：一是全球经济加速复苏导致2010年第二季度全球中央银行宽松政策退出将成为潮流，中国亦面临通货膨胀转为正值所形成的紧缩货币压力；二是全球经济增长不如人所愿，政策仍然宽松，但中国的商业银行信贷投放能力远不如2009年。

花旗银行大中华区首席经济学家沈明高认为，从澳大利亚开始，大多数发达国家和发展中国家将逐渐进入加息的行列。预计到明年一季度，一些亚洲国家，如印度、韩国等可能开始加息。明年二季度，美联储有可能出手终结零利率政策，那时中国也可能启动第一次加息。

太平洋(601099)证券的报告认为，未来几个月美联储资产规模将会依然处于高位。在实体经济以及信用市场没有超预期复苏的情况下，预计美联储在明年一季度之前不会执行大幅回收流动性的措施。美联储目前提出的超常规货币政策退出的政策包括出售债券、提高超额存款准备金利率、向交易对手进行大规模“逆向回购协议”操作以及向储蓄机构推出定期存款工具。

股市

高华证券的策略报告表示，在宏观经济和企业盈利增长势头复苏的形势下，维持对A股市场持积极看法。由于市场对退出策略实施的时间和银行业的潜在融资存在担忧，短期内波动性可能较高。建议在市场出现回调时逢低买入，从而受益于明年一季度潜在的强劲回报。

高华证券预期，2010年回报率的走势将与宏观增长趋势和政策紧密相关，回报可能集中在一季度和四季度。高华预计2010年一季度将有强劲回报的原因主要有两方面，一是比较基数较低。将受益于宏观经济的强劲增长趋势和2009年一季度的低基数效应。二是受益于中央重申保增长的政策立场。以及季节性因素将使得中国各银行的放贷意愿得以恢复。

从投资组合配置的角度来看，为恰当布局这一走势，高华证券建议，继续持有以内需为主的行业股票，包括资产负债状况良好的大盘银行股、医疗保健相关股、题材具吸引力的保险股、实力强劲的消费股。

高华证券同时建议侧重两种方式———题材投资和A -H股相对交易———以寻求超额回报。在题材投资方面包括，医疗改革、汽车、A股券商和上海世博会。在A -H股相对交易方面，尽管11月份A股市场的总体表现优于H股，但仍有7只A股目前相对于其对应的H股存在折让。在这些股票中，与其各自的H股相比，相对看好工商银行(601398)(A )、中国人寿(601628)和中国平安(601318)。

申银万国认为，考虑明年经济结构的再平衡，大消费、中部区域、新兴产业将是三大受益主题，其中首推房地产、医药和煤炭。申万预计，A股市场在近期的冲高后，在一季度的前期可能遇到年内的第一个高点，然后回落，在第二季度筑底回升，到下半年震荡向上。